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快乐大本营20091107化工板块正催生新投资机会

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    近期,随着A股市场重心的有所上移,个股行情活跃度也随之提升,无论是短线热钱所追捧的交易性题材股机会,还是中长线资金青睐的价值型的蓝筹股机会正在增多中。在此背景下,既拥有涨价预期,又拥有业绩稳定增长的蓝筹股品种的化工板块开始分化,部分个股表现出色。

      周期弱化,改善估值坐标

      对于化工股的投资,一直以来都有估值高时买入,估值低时要卖出一说,原因主要在于化工行业是一个周期性极强的行业,当估值低时,对应着化工行业盈利水平最好的时候。此时,相关企业受强大的赚钱示范效应刺激往往会加大产能投资力度,但随着新增产能的渐次释放,产品价格开始回落,业绩也随之走低。而一旦出现业绩持续低迷、估值较高时,企业扩产意愿就变得不强烈,往往会有一些中小企业的落后产能因不挣钱而持续退出。如此又使得供求重新平衡,产品价格开始回升,而此时既是盈利拐点也是股价拐点。

      不过,近年来随着化工行业所处的外部环境悄然变化,其周期性渐趋弱化。比如说产能扩张的硬约束迅速增强,原因在于化工不仅仅是强周期的行业,也是高污染的行业,在受环保政策高压影响下,化工行业的产能扩张遇到了硬约束。与此同时,受我国近年来对化工企业实施了“退城入园”的产业战略影响,大量中小企业因搬迁过程中的种种约束因素而难以迅速新建新生产线,产能的扩张步伐明显放缓,进而拉长了化工行业的产业周期。

      化工行业还是一个规模效应特别突出的行业,单条生产线的产能越高,产品成本越低。目前情况下,石化行业生产基地的投资基本上是百亿元起步,这不仅对于中小企业来说门槛太高,就是对于大型企业来说,即便是产业处于旺盛周期、生产线已成了“印钞机”,公司也不太愿意轻易加大投资力度。作为行业的龙头公司,竞争战略是保价而不是拓展市场份额。或正是在这样的背景下,化工行业的产能扩张步伐、时间周期是要远远小于十年前甚至数年前的,直接体现为化工行业的产业周期拉长,特征弱化。

      一边是周期特征被弱化,而另一边则是近期在原油价格持续上涨和煤炭价格继续坚挺下,化工产品价格成本端也有所抬升,这种变化逐渐被传导至产品价格端,如年初时液氯、石脑油、二甲醚、液化气等价格就出现了一定幅度上涨。与此同时,更为重要的是,随着新一轮春季开工期的即将到来,新需求的增长预期也让一些先知先觉资金开始提前布局,而这估计也是近期部分化工股有良好表现的重要原因之一。

      两大角度寻找投资机会

      从历史经验来说,化工股可谓是A股市场强势股的摇篮,不仅走出了万华化学(600309)这样的持续多年高成长股,也出现像鲁西化工(000830)、建新股份(300107)这样一年内股价涨幅超过两倍的中短线快速成长股。从这两类个股行业特征看,前者在化工行业细分领域精益求精,一步一个脚印,从国内的龙头走向全球的龙头;而后者则是利用特有的资源禀赋优势,不断加大研发投入,提升效率,借助化工行业的周期性东风,从而获得业绩的爆发式增长。

      循着这样的思路寻找,A股市场中类似万华化学这样通过自身的技术积累而慢慢成为全球细分领域的龙头公司还有新和成(002001)为代表的化学原料药、扬农化工(600486)为代表的农业化工等相关品种。它们在海外化工龙头企业的生产线服役多年,年久失修,容易产生事故的大背景下,积极抢占国际市场份额。如农化领域的安道麦、精细化工领域的安迪苏等就是凭借着并购整合成为全球细分领域龙头品种的。

      除此之外,近年来利用我国资源禀赋优势进行深加工,从而拥有强大竞争优势的还有PVC领域。随着煤头PVC的技术进步,产品性价比已经略胜于油气产业链的PVC,如此就使得我国煤头PVC的市场份额逐年提升,酝酿着较为清晰的投资机会。其中,中泰化学(002092)等规模较大的个股的前景更值得期待,同行的鸿达兴业(002002)集团积极在二级市场增持而成为中泰化学第二大股东,这就是最好的例证。

      另外,在磷化工、氟化工、盐化工领域,由于拥有独特的资源禀赋优势,也有望成为未来业绩高弹性品种的摇篮。其中,磷化工领域的兴发集团(600141)、氟化工领域的巨化股份(600160)、盐化工领域的盐湖股份(000792)等品种,随着行业持续低景气,市场产能的出清,在需求依然存在的条件下,未来的产品价格拐点预期较为强烈,值得期待。

    

     (责任编辑:季丽亚 HN003)

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